——機(jī)構(gòu)眼中的A股機(jī)會
編前語：近期由于受內(nèi)外多重因素影響，我國股市出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。特別是中美貿(mào)易沖突，給市場增加了不確定性。許多人對市場未來方向有些看不清，有些擔(dān)心。然而，風(fēng)物長宜放眼量，如果我們看到我國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級、正在走向高質(zhì)量發(fā)展的基本面，看到我國資本市場正在經(jīng)歷從過去政策市、消息市、資金市，向國際成熟市場的價值投資、確定性投資、成長性投資的跨越。我們有理由對中國證券市場的穩(wěn)定健康發(fā)展充滿信心。即日起，我們推出系列報道《機(jī)構(gòu)眼中的A股機(jī)會》。
無論從估值水平，還是從橫向縱向比較來看，當(dāng)前A股已到達(dá)很好的投資價值區(qū)間，雖然近期市場受避險情緒影響波動較大，但我們認(rèn)為當(dāng)前A股已具有極佳的投資性價比，長線資金已可放心入市。
六月A股調(diào)整的三大原因
六月A股市場的下跌幅度超出了投資者的預(yù)期。回頭來看，主要有三個方面的原因：以非標(biāo)融資大幅下降為代表的信用擴(kuò)張急劇收縮、中美貿(mào)易戰(zhàn)的大幅升級這兩者對股市形成了螺旋式下降影響，這是經(jīng)濟(jì)基本面因素；市場方面，A股多年以來的問題，炒小炒爛炒主題、杠桿質(zhì)押等，導(dǎo)致大量小股票估值虛高，隨著市場下跌陸續(xù)爆破；投資者結(jié)構(gòu)方面，A股市場上長期資金比例低，大量短期絕對回報目標(biāo)的資金進(jìn)入股市，市場的下跌將導(dǎo)致短期絕對回報目標(biāo)資金陸續(xù)減倉或清倉，出現(xiàn)越有投資價值、倉位越低越清倉的現(xiàn)象。以上三個方面，在一定時間內(nèi)互相促進(jìn)，導(dǎo)致市場螺旋式下跌。
未來我們對A股充滿信心
展望未來，雖然有去杠桿和中美貿(mào)易戰(zhàn)的短期影響，我們對中國經(jīng)濟(jì)基本面的長期前景仍然充滿信心。新資管辦法和去杠桿政策的實施，將打破剛兌、去除僵尸企業(yè)，這對提升資源配置效率、實質(zhì)性降低企業(yè)融資成本和降低無風(fēng)險利率大有好處，能夠提升中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率，以及提升股市的估值水平。中美貿(mào)易戰(zhàn)如果大規(guī)模實施，短期對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊可能較大，但通過促進(jìn)內(nèi)部改革、加強(qiáng)與美國以外國家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，長期整體影響不會很大。
A股多年來在發(fā)行上市、市場交易等多方面存在一些問題，這些問題正在改進(jìn)和治理過程中，但難以一蹴而就。隨著改革和治理進(jìn)程的推進(jìn)，低質(zhì)量公司的估值泡沫將逐漸破滅、高質(zhì)量公司的價值將更多地得到挖掘。而打破剛兌，更多凈值型產(chǎn)品出現(xiàn)，有利于大幅改善股市的資金結(jié)構(gòu)。
我們買股票，是買入優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)，而不是一只只每時每刻價格都在波動的投機(jī)籌碼。每當(dāng)市場大幅下跌時，我們只需要問自己，我們持有的是不是估值合理的中國最優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)組合？長期而言，持有現(xiàn)金是最差的選擇，持有合理估值的優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，會承擔(dān)短期波動，但長期來看終將獲得可觀的年均回報。
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